季度收入再创新高

$59.9B / +24% YoY

收入达到 598.9 亿美元，延续 FY2025 四个季度持续抬升的轨迹，说明广告主需求、用户时间与广告系统效率仍在同向增强。

经营利润增长明显慢于收入

$24.7B / +6% YoY

经营利润虽然仍然很高，但同比只增长 6%，远低于收入的 24%，说明 2025 年末的 Meta 已经不再是单纯费用收缩带来的利润释放故事，而是重新进入高投入期。

经营利润率回落，反映 AI 基建与研发投入压力

41% vs 48% last year

Q4 经营利润率从上年同期的 48% 回落到 41%，显示收入强劲并不足以完全对冲更高的基础设施、折旧和人力投入。

DAP 继续增长，说明平台注意力底盘仍在扩张

3.58B / +7% YoY

DAP 从 Q1 的 34.3 亿、Q2 的 34.8 亿、Q3 的 35.4 亿升至 Q4 的 35.8 亿，说明 Meta 并未进入纯存量平台阶段。

广告展示量增长仍是最强收入推手之一

+18% YoY

广告展示量双位数增长，说明 AI 推荐带来了更多可货币化曝光，也意味着 Meta 仍在扩大广告库存而非只依赖提价。

单广告价格继续提升，显示广告主 ROI 仍然健康

+6% YoY

在广告展示量已经增长的前提下，平均价格还能继续增长，说明 Meta 的广告系统并未因为供给增加而失去定价能力。

单季 capex 已经显著抬升

$22.1B in Q4

Q4 单季资本开支 221 亿美元，已经远高于年初水平，说明数据中心、服务器和配套基础设施的投入速度明显加快。

2026 指引说明 Meta 正押注更大规模 AI 基础设施扩张

$115-135B FY2026 capex guide

管理层直接把 2026 capex 指引拉到 1150-1350 亿美元，表明其认为未来竞争的关键变量不是边际优化，而是基础设施规模、训练与推理能力以及核心业务的 AI 支撑。

自由现金流仍强，但与 capex 的张力会成为估值核心问题

Q4 FCF $14.1B; FY2025 FCF $43.6B

Meta 仍有很强的经营现金流和自由现金流，但在 capex 跳升后，市场会更关注这些巨额投资何时以收入增量或长期护城河形式兑现。

费用增长主要来自基础设施和技术人才

infra + depreciation + cloud + technical talent

管理层明确指出费用增长主要来自基础设施成本、折旧、云支出与技术人才，这说明 Meta 正在全面提升 AI 战争状态。

欧盟和美国监管仍是现实风险

EU ads model / U.S. trials could materially impact results

Meta 继续点名 EU Less Personalized Ads 调整和美国审判进展，说明监管并未退出主线，只是在短期被强广告业务掩盖。