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4Q25财报表象
4Q25 表面结果非常强：营收同比+20.5%，净利润同比+35.0%，且毛利率和营业利润率都显著高于公司自身指引。真正需要解释的不是“增长了”，而是为何在晶圆出货量环比下降的情况下，收入和利润率仍继续上行。
DeepView · Causal Reader
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM)
营收NT$1.046T / 毛利率62.3%
4Q25 表面结果非常强：营收同比+20.5%，净利润同比+35.0%，且毛利率和营业利润率都显著高于公司自身指引。真正需要解释的不是“增长了”，而是为何在晶圆出货量环比下降的情况下，收入和利润率仍继续上行。
4Q2524 nodes6 levels
Root Thesis
4Q25 表面结果非常强：营收同比+20.5%，净利润同比+35.0%，且毛利率和营业利润率都显著高于公司自身指引。真正需要解释的不是“增长了”，而是为何在晶圆出货量环比下降的情况下，收入和利润率仍继续上行。
FinancialLevel 1Path reader
4Q25财报表象
营收NT$1.046T / 毛利率62.3%
4Q25 表面结果非常强：营收同比+20.5%，净利润同比+35.0%，且毛利率和营业利润率都显著高于公司自身指引。真正需要解释的不是“增长了”，而是为何在晶圆出货量环比下降的情况下，收入和利润率仍继续上行。
Recent Quarters
Q1
Q2
Q3
Q4
Source
TSMC 4Q25 earnings release / presentation, 2026-01-15
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MarketLevel 2Path reader
业务线驱动
HPC 55% / Smartphone 32%
业务层面，HPC 已经成为台积电的主引擎，智能手机更多变成次级支撑。HPC 的高占比意味着收入结构更偏向 AI 加速器、数据中心算力芯片和高价值计算负载，而非传统消费电子波动。
Source
TSMC 4Q25 presentation, revenue by platform
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MarketLevel 3Path reader
HPC / AI需求增强
FY25 HPC占比58%
AI 训练和推理需求带动先进算力芯片订单，拉动台积电最优质的先进制程与先进封装产能。HPC 现在不只是最大板块，而是决定整体收入质量的中枢。
Recent Quarters
Q1
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Source
TSMC FY2025 platform mix in 4Q25 deck
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ProductLevel 4Path reader
先进算力芯片拉动
高价值订单集中
AI/HPC 客户倾向采用领先节点以追求更高性能、更低功耗和更高晶体管密度，因此订单天然向 3nm/5nm 收敛。
Source
Inference from platform mix + node mix + management commentary
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ProductLevel 5Path reader
3nm / 5nm需求上升
3nm 28% / 5nm 35%
4Q25 3nm 已占晶圆收入 28%，5nm 占 35%，两者合计已是台积电收入质量最核心的来源。
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Source
TSMC 4Q25 earnings release
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OperationsLevel 6Path reader
先进节点mix提升
7nm及以下 77%
先进节点占比提升，使收入增长不再单纯依赖出货量，而更多来自单价、良率爬坡和客户组合优化。
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TSMC 4Q25 earnings release / 4Q25 deck
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